Subscribe
През последните месеци отношенията между Европейската централна банка (ЕЦБ) и Италия претърпяха неочакван обрат, характеризиращ се с атмосфера на нарастващо доверие, което спомогна за укрепване на позициите на страната на международните финансови пазари.
Осезаем пример за тази еволюция е успехът на Buoni del Tesoro Poliennali (BTP), които продължават да привличат както местни, така и международни инвеститори, затвърждавайки представата за Италия като надежден и конкурентен пазар.
Триумфът на стойността на BTP
Сред главните герои на този положителен етап се откроява BTP Valore – държавна облигация, предназначена за средностатистическия спестител. С нарастващи купони и стимули за лоялност, BTP Valore се радва на безпрецедентен интерес от първото си пласиране. Този финансов инструмент е поставен в контекста на все още конкурентна доходност, която е ключов фактор за привличане на инвестиции от частни лица и институции. Успехът на BTP Valore не е изолиран случай, а част от цялостна стратегия, която има за цел да затвърди доверието на инвеститорите. Структурата на нарастващите купони, заедно със стимулите за тези, които държат облигацията до падежа, представлява печеливша формула, способна да отговори на нуждите на спестителите от сигурност и доходност в исторически момент, характеризиращ се с относителна стабилност на лихвените проценти.
Европейският контекст
Ключов елемент на този нов етап е стабилизирането на паричната политика на ЕЦБ. След период на високи лихвени проценти Централната банка очаква постепенното им намаляване до 2025 г., като инфлацията ще се доближи до целевото равнище от 2%. Този сценарий благоприятства италианските облигации, които се представят като привлекателна алтернатива на тези на други държави от еврозоната. Дори традиционно силни икономики като Германия са изправени пред рецесия, а Франция е изправена пред нарастващ проблем с публичния дълг. В този контекст италианските облигации се очертават като стратегически избор за инвеститорите благодарение на комбинацията от конкурентна доходност и подобряващи се икономически перспективи. Намаляването на спреда между ДЦК и германските облигации, който сега е стабилен на около 123 базисни пункта, е ясен сигнал за това новооткрито доверие. Това равнище е показателно за значително подобреното възприемане на риска за страната – аспект, признат и от ЕЦБ в последния ѝ икономически бюлетин.
Реакцията на пазарите
Успехът на италианските облигации се потвърждава от цифрите. Последното пласиране на BTP Valore регистрира силно търсене не само в Италия, но и на ключови пазари като Обединеното кралство, Франция и Германия. Участието на азиатски инвеститори, привлечени от дългосрочните перспективи, предлагани от италианските държавни облигации, също беше значително. BTP Green, предназначена за финансиране на проекти за екологична устойчивост и за привличане на инвеститори от типа ESG (Environmental , Social, Governance), също постигна изключителни резултати. При общо търсене от 130 млрд. евро и общо пласиране от 18 млрд. евро, при BTP Green 80,2 % от записванията дойдоха от международни инвеститори. Обединеното кралство се открои като основен абонат с дял от 27,2 %, следвано от Франция, скандинавските страни и Германия. В същото време 10-годишният BTP привлече общо търсене от 140 млрд. евро, като чуждестранното участие беше 76,7%. В този успех участваха над 400 инвеститори за 10-годишните облигации и 430 за зелените БТР, което допълнително затвърди имиджа на Италия като надежден емитент.
Добрата стратегия на италианското правителство
Правителството, ръководено от Джорджия Мелони, успя да се възползва от тази благоприятна ситуация, като прие целенасочена и диверсифицирана стратегия за емитиране. Комбинацията от традиционни инструменти, като BTP Valore, с иновативни решения, като BTP Green, показва ясното желание да се отговори на нуждите на все по-широка и разнообразна инвеститорска база. Освен това стабилизирането на вътрешния политически и икономически контекст изигра основна роля за укрепване на доверието на инвеститорите. Този положителен климат се отразява и на реалната икономика, като равнището на безработица в еврозоната е на исторически най-ниското ниво от 6,3%, а в Италия е регистрирано едно от най-големите намаления. Въпреки цялостното подобрение е важно да се вземат предвид и слабостите, които характеризират италианската и световната икономика. Икономическият растеж остава скромен, а структурните предизвикателства не са изчезнали. Въпреки това настоящият контекст прави тревогите по-малко оправдани, отколкото в миналото. Развитието на отношенията между ЕЦБ и Италия е история на успеха, която заслужава внимание. Нарастващото доверие в италианските ценни книжа, подобряващите се икономически и фискални перспективи и способността на правителството да се възползва от благоприятния момент са все фактори, които затвърждават позицията на Италия като главен герой на международните финансови пазари.
Алесандро Фиорентино