Schimbul EUR / USD: cauze și efecte, riscuri și oportunități.

Cursul de schimb euro/dolar (EURO/USD) în ultimele ședințe continuă să traseze o tendință negativă pe termen mediu în avantajul dolarului. Cursul de schimb EUR / USD a trecut de la 1,14 la începutul anului la niveluri sub paritatea pe care nu o mai văzusem de douăzeci de ani, o cotă importantă și la nivel psihologic. Cursul de schimb EUR / USD la 25 august 2022 a atins 0,9985.

Paritatea EUR / USD este în centrul atenției pe toate piețele valutare globale. Trebuie să ne întoarcem în perioada crizei dotcom (2000-2002) pentru a vedea astfel de niveluri, când, cu această ocazie, cursul de schimb a atins un minim istoric de 0,82, iar stresul asupra monedei unice se datorează acum, în principal, presiunilor energetice. Este un moment de incertitudine pentru Europa, atât din cauza inflației cauzate de șocurile de aprovizionare (din cauza costurilor energiei), cât și din cauza instabilității economice, prin urmare, diferența dintre cursurile euro și dolar a crescut (după cum se explică mai jos).

Analiza tehnică arată că nivelurile de suport care trebuie monitorizate se află pe paritatea EURO / USD și în jurul zonei 0,98, în timp ce în partea de sus ar trebui să fie observate nivelurile de rezistență din zona 1,05.

Problema acestor niveluri este, de asemenea, legată de numărul mare de poziții speculative privind întărirea dolarului „net long”, chiar dacă acestea nu au atins încă volume excesive. Probabilitatea scăzută de rezolvare a tensiunilor geopolitice și incertitudinile continue privind creșterile de rate nu fac altceva decât să favorizeze dolarul ca monedă/valută de refugiu.

Președintele Fed, Jerome Powell, într-un discurs nu prea lung ținut în cadrul Simpozionului de politică economică de la Jackson Hole din 2022 „Reevaluarea constrângerilor asupra economiei și politicii”, a fost foarte precis în reiterarea mesajelor sale: „Readucerea stabilității prețurilor va necesita timp și o utilizare pe scară largă a instrumentelor noastre pentru a echilibra cererea și oferta. Reducerea inflației până la 2% va necesita probabil o perioadă de creștere sub tendință”. Piețele nu au apreciat foarte mult aceste declarații, întrucât așteptau o atitudine mai optimistă, mai ales în funcție de datele ușor îmbunătățite înregistrate în iulie. Aceste intervenții pentru a ataca consumul se justifică prin faptul că, în timp ce în cazul inflației cauzate de șocuri ale cererii, politicile monetare restrictive (creșterea ratelor dobânzilor) au un efect aproape imediat, în cazul de față, în schimb, pentru a reduce nivelul inflației din ofertă, doar creșterea ratelor nu poate fi suficientă, ci trebuie să se alinieze cererea cu oferta, iar singurul mod de a face acest lucru este să se răcească cererea însăși. Pentru Europa, în special, șocul de ofertă este și mai pronunțat, fiind complet exogen, prin urmare, majorarea ratei BCE are rolul de a controla așteptările inflaționiste împotriva șocului energetic. Imaginea BCE este mai complexă decât strategia de înăsprire a Fed, motiv pentru care, într-un moment de volatilitate și incertitudine, avantajul pentru dolar este alimentat.

Acest articol încearcă să sintetizeze cauzele și efectele actualului curs de schimb EURO/USD din punct de vedere macroeconomic.

De la începutul anului, Europa s-a aflat în centrul problemelor economice și geopolitice din cauza conflictului dintre Rusia și Ucraina. Dependența Europei de gazul rusesc, în special a Germaniei, a scos în evidență diferența puternică de aprovizionare față de restul lumii, ceea ce a dus la o creștere bruscă a prețurilor la energie și, în consecință, la creșterea poverii pentru gospodării și industrie. În concluzie, situația actuală nu ne poate permite decât să presupunem un scenariu inevitabil de creștere negativă. Gândiți-vă, de exemplu, la datele macroeconomice publicate de Germania, în care se înregistrează primul deficit comercial lunar din 1991 încoace, din cauza costurilor ridicate ale importurilor și a cererii mai scăzute la export.

Din partea piețelor financiare și valutare, această situație oferă perspective operaționale de repoziționare a portofoliilor financiare, având în vedere o probabilă recesiune europeană pe care piețele par să o sconteze deja și care cântărește pe aceste scăderi, presiunea puternică și durabilă a raționalizării gazelor, mai general a creșterii prețurilor materiilor prime.

Pe frontul UE, există o preocupare în legătură cu acest risc și se iau în considerare diverse soluții tactice și strategice care să fie puse în aplicare pentru a combate aceste lovituri pentru întreprinderi și consumatori, deoarece sperie spectrul unei posibile stagflații.

Șocul ofertei, datorat creșterii costurilor de producție și creșterii inflației, încetinește creșterea economică în Europa, ceea ce duce la o slăbire a monedei euro în raport cu dolarul.

În ceea ce privește situația dolarului american, pe de altă parte, este cunoscut faptul că economia americană are un grad mai mare de autonomie în ceea ce privește energia și materiile prime, în special gazele naturale. Așadar, în fața unei economii globale în puternică încetinire de la începutul anului, din cauza unei inflații galopante, a politicilor restrictive ale băncilor centrale și a conflictului ruso-ucrainean care nu pare să se oprească ușor, îngrijorarea investitorilor îi împinge pe aceștia să își mute interesul către moneda de refugiu prin excelență, dolarul american, acumulând lichidități. Totuși, acestea sunt doar câteva dintre motivele care justifică aprecierea sa, de fapt, chiar și politica monetară deosebit de restrictivă a Fed, a cărei majorare a ratei dobânzii are ca scop controlul cât mai rapid al inflației, a contribuit la creșterea diferențialului dolar-euro.

Cea mai frecventă întrebare adresată de experții din industrie este cu siguranță legată de potențiala putere a dolarului american. Nimeni nu știe până unde va merge puterea monedei americane, dar datele economice trebuie analizate din când în când. În acest sens, vor fi interesante datele privind inflația și ocuparea forței de muncă din SUA, care vor contribui la stabilirea intensității și vitezei creșterilor ulterioare ale ratei dobânzii de către Fed.

Intervențiile băncilor centrale evidențiază o divergență în ceea ce privește abordarea implementării politicii monetare a Rezervei Federale în comparație cu cea a Băncii Centrale Europene. Cu siguranță, obiectivul ambelor bănci centrale este de a pune în aplicare toate tacticile pe care le au la dispoziție pentru a recâștiga controlul asupra inflației. În cazul Statelor Unite, doar o slăbire probabilă a creșterii economice și o scădere a inflației ar putea determina Fed să își relaxeze politica restrictivă, dar, până atunci, dolarul ar trebui să se mențină la niveluri atât de ridicate.

Dacă ne concentrăm mai degrabă asupra slăbiciunii euro, ar trebui subliniate unele efecte ale acestei condiții, cum ar fi cel pozitiv legat de exporturi: cu o monedă slabă se poate exporta mai ușor, favorizând competitivitatea companiilor europene.

Singura problemă rămâne, evident, inflația, a cărei creștere ar putea absorbi acest efect pozitiv al schimbului monetar. În comparație cu cursul de schimb EURO / USD examinat până acum, trebuie amintit că Statele Unite reprezentau în 2021 pentru Italia, de exemplu, a treia piață de destinație pentru exportul de modă, accesorii, mecanică și sectorul agroalimentar, pentru o valoare de aproximativ șaizeci de miliarde de dolari, dar, pe de altă parte, desigur, importurile sunt mai scumpe. În acest context precis, prețul crește nu numai pentru produsele americane de înaltă tehnologie, ci și pentru aprovizionarea cu energie. Gândiți-vă, de exemplu, la achiziția de petrol, al cărui preț pe baril este exprimat în dolari și, din nou, gândindu-ne la alternativele de aprovizionare, ipotezele care circulă sunt de a compensa reducerile în livrările de gaz rusesc, cu importuri de gaz lichid din Statele Unite, plătind, evident, în dolari.

În concluzie, consecințele cursului de schimb EURO / USD au repercusiuni și asupra sectorului turistic, cum ar fi facilitățile de călătorie, cazarea și achizițiile pentru americanii din Europa. Un avantaj apare cu siguranță în favoarea Europei care, odată cu reluarea fluxurilor turistice, semnalează beneficii economice pentru industriile conexe.

Autor: Katia Franchitto

The text was translated by an automatic system